眼下就连卖菜的小贩都知道奥运之前股市一定“牛”了，但是真的可以天随人愿吗… 【2008年的中国股市 到底是牛还是熊？】 从6000点的“非常快感”，到4800点的“极度深寒”，中国股民在整个2007年里经历了过于震荡过于戏剧过于“不靠谱”的心理撞击，而对于即将来到的2008年，他们又怀有太多太多的期待，... 全部专辑信息>>

简介：眼下就连卖菜的小贩都知道奥运之前股市一定“牛”了，但是真的可以天随人愿吗…

【2008年的中国股市 到底是牛还是熊？】
从6000点的“非常快感”，到4800点的“极度深寒”，中国股民在整个2007年里经历了过于震荡过于戏剧过于“不靠谱”的心理撞击，而对于即将来到的2008年，他们又怀有太多太多的期待，以及太深太深的恐惧，到底08年的中国股市要怎么走？到底是“牛”还是“熊”，到底是“入”还是“抛”，到底是“赚”还是“赔”，到底是“上天堂”还是“下地狱”，谁能给他们一个“继续炒”的理由？谁能给他们一个“快放手”的理由？——

【九成机构预测：08年股市不会“熊”】
　　“A股市场在未来数年内几乎不可能走熊，市场高估值也将在相当一段时间内持续，但同今年相比，明年市场会出现收益波动性大幅提高的特点。”国泰君安证券在其日前发布的2008年投资策略报告中如此表示。我们注意到，中信、中金、招商、安信等其他四家券商也在其2008年的投资策略报告中提出了类似观点，在他们看来：中国牛市，是一只没有唱完的歌——

【牛人看盘：2008年 冲击10000点不是梦】
　　“未来三年，股市将造就一亿中产阶级和数百名‘中国巴菲特’”，“我们不能错过一生最大的财富机会”——近日在大众书局、华泰证券、民生银行等机构联办的“牛市一万点：中国财富大趋势”投资策略报告会上，著名经济学家、金融投资专家温元凯表示，中国经济形势面临新机遇和新挑战，但只要能趋利避害，到2010年，股市仍有可能冲上10000点，目前而言温元凯对08年股市的预测是最乐观最大胆最彪悍的，然而问题是我们真的可以相信他吗？——

【2008年 关于中国股市的N大猜想】
　　即便股市是这个世界上几大最难以预测的事物之一，但人人都在心里盼望着：涨！涨！涨！甚至现在就连街边卖菜的都能做出结论，那就是：2008年股市一定涨！即便全民都坚信着“牛市的故事没有讲完”，然而股市也未必就一定“天随人愿”，这一切都还需要严谨和理性的判断——

【媒体观点：2008年牛市颠簸前行中的7个关键词】
2006，我们得益于股改的盛宴！

　　2007，我们沉醉于蓝筹的果实！

　　2008，迷雾笼罩，变数频频，我们靠什么取胜？我们的口号：直奔主题！

　　宏观调控、业绩回落、奥运开幕、本币升值、股指期货登场、美国经济衰退……一系列的重大事件，一连串的多空交织，注定了2008年的市场，将是一个变幻莫测的市场，是一个充满了高度不确定性的市场。

　　在这样一个让人眩晕的混杂市道下，再不可能有一个像股改、蓝筹那样的固定盈利模式可以依靠。我们只有睁大眼睛，在不确定的市场中，去发掘一些可以确定的投资机会。

　　这些机会，就存在一些已经发生或者正在发生的宏观经济和行业的重大事件中，发现这些事件，循着这些路线去投资，我们就会获胜。

　　那么，在2008年，究竟有哪些重大事件将要发生？这是确定明年投资路线的第一个内容。

　　主题词1 全球经济

　　美国面临衰退危机

　　事件：2008年，全球经济的火车头---美国经济，将面临衰退的可能。引发衰退的最主要原因，就是美国次贷危机。

　　观点：随着美国次贷危机的爆发，美国经济受到严重的影响，股市出现大动荡，房地产市场遭受重创。为了防止美国经济的衰退，美联储连续降息。然而，随着次贷危机的蔓延，美国经济增长已经出现放缓的迹象。

　　一旦美国经济大幅放缓，甚至进入衰退，将对全球经济产生很大的负面影响，并会给中国出口带来显著冲击，2008年中国出口增速放缓，增速将较2007年下降约6个百分点，同时，欧洲经济增速也会受到影响，增速将小幅下降，对中国出口也会有影响。

　　目前，中国经济增长主要来自出口，一旦出口增长放缓，中国的经济增长将更多的依靠内需的拉动。

　　国家显然已经充分意识到了内需对经济增长的重要性，从最近讨论提高个税起征点来看，就是希望居民能有更多可自由支配的收入，可支配的收入多了，消费也将进一步提高。

　　当然，如果美国经济真的步入明显的衰退，必然导致全球经济大幅下滑，中国经济势必受到更大的冲击，出口必然大幅下滑。所以，在2008年的投资中，应尽量回避外需型的行业和个股。

　　主题词2 中国经济

　　宏观调控进一步加强

　　事件：今年以来，宏观调控明显偏紧，无论是对房地产的调控，还是对食品价格、生产资料、资源价格的调控，都出现了明显的加强，而从2008年来看，宏观调控仍将继续加强。

　　观点：近期央行在年内第六次加息，加息时点出乎市场预料，市场近期已对宏观调控的影响有所担忧，这次加息无异于再添阴霾，将进一步加强市场对未来政府宏观调控决心和力度的预期。

　　2008年宏观政策可能展现几个趋势：货币信贷政策继续从紧，存款准备金率还将持续创下新高，还有可能出台2～3次、每次27个基点的加息措施；对"能耗高、污染高"产品，降低、取消出口退税甚至加征出口关税、使用出口许可等手段的产品范围会继续扩大；人民币升值步伐稳中见快，对美元升值幅度有可能超过 6%，年末人民币兑美元汇率可能达到6.8：1左右；由于资源稀缺性，可能出台对矿产、土地、水等资源价格、资源税的调整，等等。

　　主题词3 货币政策

　　10年来首度"从紧"

　　事件：12月上旬召开的中央经济工作会议提出，要完善和落实宏观调控政策，把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为当前宏观调控的首要任务，2008年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。这是10年来首度实行从紧的货币政策。

　　观点：今年以来，食品价格出现结构性上涨，为了防止出现明显的通货膨胀，中央经济工作会议提出将实施从紧的货币政策。此后，央行再度上调存款准备金率，并在年内第六次加息，显示下一阶段的货币政策仍将是从紧的。

　　而在2008年，央行仍可能动用加息和上调存款准备金率的货币政策，来减少市场的流动性。不过，美国已经进入降息周期，而加拿大、英国等也纷纷于近期降息，这样，为了避免与国际利差进一步缩小，央行的加息空间将较为有限，但是对心理上的影响将很大。

　　2008年的流动性，将比2007年有所收紧，一是因为外贸顺差增幅放慢，从而降低基础货币增速；二是因为银行信贷控制力度加强。很多银行对于2008年的放贷将更为谨慎，全年的信贷投放规模较2007年将不会太大。

　　主题词4 公司业绩

　　业绩增速可能放缓

　　事件：2007年二季度以来，上市公司业绩增速出现放缓迹象，2008年上市公司的业绩成为了各方关注的焦点。

　　观点：对于2008年上市公司业绩的增长，各大机构之间的分歧不小。

　　一方面，2008年上市公司业绩增长的不利因素众多：全球经济放缓导致中国出口增速放缓；在持续的紧缩性货币政策下，投资增速将受到控制；要素价格上涨带来企业成本上升的压力；2008年上市公司的投资收益将明显下降。另一方面，长期促进上市公司业绩增长的有利条件并未改变：股权激励、整体上市、税制的改革等都将推动上市公司盈利超预期增长。

　　虽然各大机构的观点难以统一，但预计明年上市公司业绩增长30％～40％的比例还是相对较高。不过，经历了2年大牛市之后，投资者对那些并非依靠主业推动业绩增长的公司，还是需要保持一定的谨慎。

　　主题词5 股指期货

　　万事俱备 只欠东风

　　事件："股指期货有关方案已经上报国务院，估计明年3、4月份将会出时间表。""证监会主席尚福林表示推动股指期货的平稳推出！"

　　随着中金所各项技术准备工作的完成，股指期货推出的预期也是越来越强烈，随着2008年的临近，股指期货的推出已让人感觉"山雨欲来风满楼"。

　　观点："2008年将有望成为股指期货的元年！"无论市场人士还是机构对此的认识基本一致，但一个最为现实的问题摆在了面前，究竟股指期货什么时候能够推出？管理层需要考虑的是---股指期货的推出尽量不对股市产生太大的影响；同时股指期货的标的指数被控制的可能性较小。从目前各项进展来看，股指期货的推出已是万事俱备，只等最后的发令枪响了。

　　主题词6 汇率走向

　　人民币有望加速上扬

　　事件：2006年12月29日，1美元对人民币7.8087元；2007年12月25日，1美元对人民币7.3261元；这意味着近一年的时间里，人民币升值的幅度已超过了6％。

　　观点："让人民币加速升值和扩大投资资本流出，能够更好地解决过剩的流动性，以及由食品及原油价格导致的潜在通胀压力"这是摩根大通中国区研究主管龚方雄的观点，而多数经济学家对于明年人民币加速升值的观点基本一致，预计升值幅度在7％～9％。在人民币升值中受益的板块，比如地产、航空等在2008年的行情中，机会是不容小视的。

　　主题词7 海外投资

　　港股直通车和QDII

　　事件：港股直通车、QDII---这是管理层采取抑制流动性过剩的市场行为。

　　观点：今年9月，南方基金推出了第一只QDII，短短一个月内，4只QDII基金无一例外迅速被一抢而空，而最低的配售比例仅为25％；然而，几个月时间过去了，4只QDII基金无一例外出现了亏损，而其中有三只更是跌破了0.9元。对管理层来说，不得不考虑的问题就是投资者资金的安全问题。

　　目前众多基金公司已取得了QDII资格，因此明年QDII基金大规模发行应在预期之中，然而对于港股直通车来说，是否能够大规模放行，仍然存在不小的变数。但有一点可以肯定，由于H股市场的股价比A股低的多，一旦港股直通车大规模放行，对于A股的巨大影响和冲击将是不言而喻！

【专家观点：股市暴跌属牛市中正常调整】
　　针对市场近段时间的下跌，记者采访了几家知名券商证券研究所所长，他们大都表示，对于已经走了两年多的牛市而言，本轮股市的下调应属牛市中的正常调整。

　　不调整倒是有点不正常

　　国泰君安研究所所长李迅雷认为，两年多来，股市从1000点左右最高涨到了6000多点，对于这样的涨幅来说，目前的调整幅度其实并不大。

　　

　　一个涨了这么多的股市，不调整倒是有点不正常了。另外，目前国际上一些成熟市场和新兴市场都出现了不同程度的下跌，A股市场自然也会受到影响，这也反映出股市的国际化程度越来越高了。

　　为期指推出创造条件

　　长江证券研究所所长张岚表示，近期股市的调整可能与年末因素也有些关系。据他们了解，由于今年以来获利不菲，临近年末，现在不少机构都没有太多的做多意愿，操作上相对保守，有些更是主动降低了仓位，把资金转向一级市场。而尽管上证综指已从最高位置下跌了千点以上，但实际上一些投资者今年的利润水平并不低。另外，如果市场情绪不出现恐慌，股市的正常调整实际上也为未来股指期货的顺利推出创造了有利条件。

　　乐观预期出现变化

　　东方证券研究所所长梁宇峰称，目前市场的调整是牛市当中的正常调整，从外围因素讲，海外一些主要市场都不是很稳定，而A、H股的价差也并不低。从内部因素看，现在一些市场人士在担忧美国经济可能出现减速，从而影响到中国经济和上市公司业绩，原来对明年的乐观预期已出现了一定程度的变化。

　　抑制资产泡沫效果显现

　　西南证券研究发展中心总经理张仕元称，此次市场调整的因素主要在于五个方面：第一，宏观经济层面的因素，其中尤以房地产的调控压力较大；第二，次贷危机导致美国经济增速减缓，在世界范围内产生影响，同时也导致中国出口增速有所下降；第三，资金面有所收紧，也包括基金发行和净申购还存在一定控制的政策面因素；第四，不少股票价格高估，市场观望气氛开始大于投资热情。第五，政府着力抑制资产泡沫的效果开始显现。张仕元同时表示，在股指进一步下跌的情况下，对基金的一些控制可能会有所放开，从而起到适当减轻市场资金面压力的作用。

　　泡沫论下投资要警惕

　　华宝证券研究所所长李国旺认为，无论是“5·30”，还是这一个多月来大盘的深度回调，都是群体心理和急剧效应共同作用下的结果。当一定指数区间内积累了群体的情绪能量，一旦出现机构或者个人先行抛售的行为，群体便会跟风杀跌，从而带动行情的强烈回转。李国旺认为，阶段性的低点应当符合群体情绪的释放规律，即从六千点左右下调至其黄金分割位的某个区间，才有可能稳定，甚至出现新的行情回转现象。中国股市在当前条件下仍将持续繁荣，但能否维持黄金十年，需冷眼旁观，因此，在“泡沫论”下的投资还要保持警惕。

　　与此同时，这些研究所所长均表示，市场的正常调整还是应由市场自身的力量来决定，政府主要应做好监管和制度建设工作。

【媒体观点：奥运会真的是“托市救星”吗？】
　　大多数新股民没有经历过市场风险的教育、洗礼，容易轻信“北京奥运会前股市会一路上涨”之类的说法，对政府会为某些事情去托市或干扰市场心存幻想。无论是市场监管者还是证券机构，对股民时时刻刻作出风险警示不仅必要，而且必需——虽说高风险才有高回报，但风险自理

　　“股市有风险，入市须谨慎”——相信股市中人对此警示早已耳熟能详，而且年年讲月月讲天天讲，难免会有逆反心理：股市无风险，入市无回报。

　　收益较高的资产风险也较大，这是常识。不过，常识最容易被人健忘。十多年前，经济学家樊纲招收博士研究生时出了一道考题：简要定义资本市场的均衡条件。结果无一考生答对。正确答案就是一句话：经过风险调整后的资本收益均等，也就是考虑风险因素所带来的预期损失之后的收益均等。很多考生什么都说了，就是没提到关键词：风险。

　　日前，作为中国货币政策委员会委员的樊纲又在谈论风险，且针对的正是牛气冲天的中国股市：政府不会再为了某些事情而去托市或者出台相关政策去干扰市场，市场的风险还是需要由市场本身去承担。现在市场成熟了，政府也成熟了，市场应该打破幻想，尊重市场规律。（《新快报》5月23日）

　　市场有其内在的运行规律，政府无论是托市还是干预，往往会适得其反。资本市场最核心的功能是资源的配置，也就是通过股票转让和股价变动，实现资本的优化重组，同时对公司经营和对经理人员进行监督。股价下跌时政府出手托市，强行介入市场的运作，干扰市场交易和扭曲市场价格，将会摧毁股市的核心功能，最终使股市“遍体鳞伤”难以复原。同样，股价上涨时政府出手干预，以过度的宏观紧缩政策抑制局部的资产价格上升，最终会“殃及池鱼”，对实体经济造成极大伤害，甚至触发整体经济的衰退。无论托市还是干预，都是以牺牲全局来调控局部市场，并不足取。在成熟的资本市场，政府托市干预极为罕见，并且都有极为特殊的条件和背景，比如上世纪末香港政府迎战对冲基金“狙击港元”。

　　在发达的市场经济体，股市都经历过多轮的起伏波动，股市中人大都对市场的风险有所认识，甚至有“切肤之痛”，谨慎对待风险、谨慎入市投资，在一定程度上可以平衡由“财富效应”引发的冲动决策和盲目投机。大多数新股民没有经历过市场风险的教育、经历过多轮市场波动的洗礼，容易轻信“北京奥运会前股市会一路上涨”之类的说法，对政府会为某些事情去托市或干扰市场心存幻想。因此，无论是市场监管者还是证券机构，对股民时时刻刻作出风险警示不仅必要，而且必需——虽说高风险才有高回报，但风险自理。

　　在牛市如火如荼之时，樊纲的提醒或许有点逆耳，但不无道理：“我们的市场处于从风险较大阶段向风险较小阶段逐步过渡的过程中，我们要认识到初期阶段的市场风险很大。市场的监管者和投资者对这种市场变化也要当作正常现象，当作发展的正常过程，减少干预。对发展的市场、发展的金融体系应该有一种更全面的观点，用历史的观点看待短期波动。”